Você já ouviu alguém dizer que vai diversificar a carteira para aumentar o retorno? Depois da alta recente da Bolsa, ouvi o seguinte pedido de um investidor conservador que só investe em renda fixa simples: “Gostaria de investir em ações para diversificar”. Essa afirmação parece fazer sentido, mas esconde uma confusão conceitual. Diversificação e elevação de risco para aumentar o retorno são coisas diferentes e não devem ser confundidas.
Sim, usualmente, para aumentar o retorno potencial, o investidor precisa reduzir a parcela de ativos mais seguros e elevar a exposição a ativos de maior risco. Isso equivale a redistribuir a carteira, mas não é necessariamente diversificar. Isso representa uma adição de risco e significa que, com a chance de ganhar mais, vem também o risco maior de perder.
Já a diversificação tem um objetivo diferente: distribuir os investimentos de risco de forma estratégica com a finalidade de reduzir riscos específicos, tornando a carteira mais eficiente em termos do balanço de retorno por risco.
Se você é conservador e não tem risco, não está diversificando, ou seja, reduzindo riscos ao adicionar um ativo de risco a sua carteira.
Imagine um time de futebol. Se todos os jogadores forem de defesa, para aumentar a chance de gols, alguns têm de ser trocados por atacantes, mas isso torna o time mais vulnerável na defesa. Diversificar seria equivalente a dividir os jogadores entre os que jogam bem pela esquerda, centro e direita. Aumentar os atacantes não significa necessariamente que o time marcará mais gols, mas terá mais chances de sofrer mais gols.
Achar que diversificação, por si só, aumenta o retorno esperado é um erro comum. Se um ativo de risco é adicionado ao portfólio, ele contribui elevando o risco da carteira.
A diversificação apenas melhora a relação risco/retorno, conceito fundamental de Fronteira Eficiente de Markowitz. Um portfólio bem diversificado pode reduzir sua volatilidade sem comprometer significativamente o retorno esperado.
Esse é um dos motivos pelos quais carteiras de risco diversificadas costumam sofrer menos durante crises de mercado. Mas, se sua carteira não tem ativos de risco, ela já não sofre com as crises.
Também é importante entender que a diversificação tem limites. Ela não elimina o risco de mercado (sistemático), que afeta todos os ativos, apenas reduz o risco específico (não sistemático), que está ligado a fatores específicos do ativo. Ou seja, uma carteira diversificada pode evitar grandes perdas por eventos isolados, mas não está imune a crises globais ou oscilações de mercado.
Se o objetivo do investidor for elevar o retorno esperado, a solução é assumir mais risco. Isso pode ser feito trocando ativos mais conservadores por ativos de maior risco, ou mesmo alterando ativos de risco que não estejam contribuindo de forma adequada.
A relação entre retorno e risco é direta: para ganhar mais, é preciso estar disposto a enfrentar mais volatilidade. No fim, diversificar é como escolher o caminho mais seguro quando já se fez a opção por ter risco na carteira, não o mais curto para buscar mais retorno. Se seu objetivo é retorno máximo, esteja preparado para os riscos que vêm junto.
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